如何用“折现现金流法”进行企业估值?

2019-08-02 15:13:04   
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众所周知,企业估值是投资最重要的环节之一,企业估值指着眼于企业本身,对企业的内在价值进行评估。此前,生财君已经为大家介绍了“相对估值法”,今天,让我们再来看一看“折现现金流法”。

何为“折现现金流法”?“由于企业价值的精髓是它未来盈利的能力,只有当企业具备这种能力,它的价值才会被市场认同,折现现金流法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前的现值。”中国工商银行私人银行部相关负责人说。

接下来,我们举个例子来说明“折现现金流法”的计算过程。

假设我们以100万元的价格买入某套物业,如果出租出去,每年能产生5%的租金收益,即每年5万元。3年后,该物业可以110万的价格出售。

在我们持有该物业的3年中,产生的现金流量分别是第一年的5万租金收益,第二年的5万租金收益,第三年的5万租金收益及110万出售物业收益,共计115万。

我们知道,今年的5万元和明年、后年的5万元价值是不一样的。所以,这其中有一个折现率,即明年和后年的5万元“折现”到今年值多少钱?

我们假设折现率是10%。那么可以算出,该套物业如果每年能产生5%的租金收益,且第三年出售时交易价格为110万元,则该套物业的现值为104.59万元。

而其现在的售价为100万元,可见这个交易价格是低估的,得出的结论是该套物业值得买入。

通过上面的例子,我们可以归纳出“折现现金流法”的基本公式:

P—企业的评估值;

n—企业的寿命;

CFt—企业在t时刻产生的现金流;

r—预期现金流的折现率

从上述计算公式中我们可以看出,该方法有两个基本的输入变量,即现金流和折现率。

首先,我们需要预测合理的现金流。在评估中要全面考虑影响企业未来获利能力的各种因素,客观、公正地对企业未来现金流做出合理预测。

接着,我们需要选择合适的折现率。折现率的选择源于对企业未来风险的判断。由于企业经营的不确定性客观存在,因此,对企业未来收益风险的判断至关重要。当企业未来收益的风险较高时,折现率也应较高,当未来收益的风险较低时,折现率也应较低。


(来源:经济日报)

责任编辑:张漾

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